中國證監會支持人民幣股票交易柜臺納入港股通 港股雙柜臺股票流動性有望持續提升

　　恒生指數日K線圖
　　郭晨凱 制圖

　　4月19日，中國證監會發布了5項資本市場對港合作措施，其中包括，支持人民幣股票交易柜臺納入港股通。

　　業內人士認為，“港幣-人民幣雙柜臺模式”已平穩運行超10個月，納入港股通后，南向資金可直接購買人民幣計價的港股通標的，這有助于內地投資者節省交易和分紅時產生的換匯成本。長期而言，人民幣柜臺標的和參與者范圍不斷增加，有助其成交活躍度提升，完善人民幣離岸生態圈的建設。

　　部分龍頭公司人民幣柜臺交投逐步升溫

　　自去年6月19日雙柜臺模式啟動以來，雙柜臺證券市場平穩運行。截至目前，港股市場共有24只雙柜臺證券，日均成交額前五名分別為中國平安-R、騰訊控股-R、中國移動-R、阿里巴巴-SWR和中國海洋石油-R。

　　整體來說，雙柜臺證券仍處于市場建設起步期，流動性仍需要改善。以騰訊控股-R為例，人民幣柜臺運行以來，日均成交額為1462.13萬元人民幣。相對于其港幣柜臺的成交額來說，其人民幣柜臺的交投活躍度仍有上升空間。

　　部分龍頭公司人民幣柜臺交投逐步升溫。據統計，“雙柜臺模式”運行至今，中國平安-R有6個交易日成交額突破1億元人民幣，且均出現在去年10月。其中，去年10月19日成交額最高，達到2.8億元人民幣，較啟動首日成交額提升超過15倍。

　　截至4月22日，中銀香港、中國移動人民幣柜臺日均成交額占總成交額（港幣柜臺+人民幣柜臺）的比例分別約為2.3%、1.4%。部分龍頭股人民幣柜臺對港幣柜臺成交占比逐步提升，顯示這些股票人民幣柜臺的流動性逐步增強。

　　投資者可節省交易時的換匯成本

　　多位業內人士認為，雙柜臺證券目前仍處于市場建設起步期，制度、產品和服務完善是一個長期的過程。后續隨著人民幣股票交易柜臺納入港股通，以及更多港股公司申請人民幣柜臺，長線資金配置港股資產將更為便利。

　　中金公司認為，人民幣柜臺證券納入港股通后，南向投資者可節省交易時的換匯成本。投資者持有期間分紅派息直接用人民幣支付，也可規避這一部分的匯兌成本。

　　“對于偏好高分紅的長期價值投資者，如險資和銀行理財等資金，人民幣柜臺證券納入港股通，會增加港股公司的投資吸引力?！敝薪鸸菊J為。

　　一名港股策略分析師認為，目前人民幣柜臺證券主要是境外投資者參與，因此成交活躍度較低?！叭绻嗣駧殴衽_能擴展至所有恒生指數成分股，流動性會增強。生態圈的變化是一個過程，既需要上下層合力，也需要時間?！?/p>

　　人民幣柜臺“貨架”有望更豐富

　　對于人民幣柜臺股票納入港股通，不少上市公司非常期待。一些開設人民幣柜臺的港股上市公司稱，此舉將進一步擴大公司股東基礎。

　　業內人士稱，人民幣柜臺證券基礎設施建設應持續完善，從而吸引更多中長線資金。

　　交銀國際董事長譚岳衡表示，人民幣柜臺股票納入港股通是互聯互通深化的自然成果。后續隨著人民幣柜臺生態圈的發展壯大，相應的ETF產品、風險管理產品可逐步配套推出。

　　“隨著人民幣柜臺證券‘貨架’不斷豐富，內地公募基金、保險資金、企業年金等長線資金將不斷參與‘雙柜臺模式’，將內地的資金更好地沉淀到港股市場，間接帶動企業估值提升?！弊T岳衡說。

　　他說，投資者、上市公司、做市商的互動將形成正向循環?！叭嗣駧殴衽_股票參與者和參與范圍不斷增加，流動性增強，做市商做市成本更低且更有動力，做市就會更加積極，推動該市場的發展。境內外形成聯動，可共同豐富人民幣可投資品種，提升離岸人民幣交易量?！弊T岳衡表示。

　　一系列雙柜臺證券的指數產品也有望推出。恒生指數公司接受采訪稱：“我們歡迎中國證監會發布的5項對港合作措施，并會持續關注相關措施的發展，把握發展機遇，推出更多符合市場需求的指數，不斷助力香港金融市場的整體發展?！?/p>